Análisis Técnico

Por Leonardo Guidi de Grupo Carey SA

Parece que finalmente, luego de cuatro años seguidos de Diciembres bajistas, el índice Merval tendrá un fin de año a lo grande, cotizando en la zona de los récords y anticipando un 2018 en el cual nuestra recalificación como mercado emergente esperada para el mes de Junio será un poderoso driver que movilizará a los inversores, tanto locales como extranjeros, a tomar posición en activos financieros argentinos.

Como vemos en el gráfico, el índice Merval se encuentra en este momento recorriendo su segundo canal alcista del año debido a que, en el mes de Septiembre, la presión alcista ejercida por los inversores fue tal que motivó la ruptura del techo del canal que el índice estuvo desarrollando desde Enero de 2016 y por lo tanto, la teoría del análisis técnico nos dice que lo que corresponde hacer en estos casos es tomar la medición de la amplitud del canal que el índice estaba desarrollando y proyectarla a partir del punto de ruptura de tal manera que así tengamos una nueva línea de objetivos, trazada en el gráfico en línea de puntos y que nos indica que en este momento el Merval tiene el camino libre hasta los 30.000 puntos.

El comportamiento del índice durante esta semana ha sido brillante, con solo una acción, AUSO, que está cerrándola con rendimiento negativo mientras que acciones como CRES, TRAN y BOLT cierran la misma con más de un 10% de suba así que, evidentemente, al mercado le gustó mucho la reforma previsional y eso generó un fuerte aumento en las expectativas de los inversores, nacionales y extranjeros, en relación a la posibilidad de que el gobierno pueda sacar adelante las otras reformas estructurales que se propone realizar durante 2018.

TGNO4, TRAN, TGSU2, METR, PAMP, CAPU, JMIN, SUPV, GGAL, TECO2, BYMA, VALO e IRSA son excelentes acciones para tener en nuestra cartera en este momento. Todas ellas gozan de un excelente ‘momentum’, sus movimientos alcistas tienen una fuerza relativa muy alta en relación a las restantes acciones que componen el índice e incluso varias de ellas (GGAL, PAMP, TGSU2, TECO2, IRSA, JMIN, TRAN) integran el índice argentino de mercados emergentes que pasará a integrar la Argentina a partir de Junio de 2019, siempre que el MSCI nos declare ‘mercado emergente’ durante Junio de 2018. En el caso de que efectivamente pasemos a formar parte del índice de emergentes en Junio de 2019, hay u$s2.000 millones de fondos de inversión que deberán posicionarse en las acciones argentinas antes mencionadas durante el período Junio 2018-Junio 2019 (aunque los fondos de inversión también deberán posicionarse en acciones como YPF, BMA, FRAN, ERAR, CRES y EDN ya que estas acciones también forman parte del índice argentino propuesto por el MSCI). Estando casi seguros de que el MSCI nos declarará ‘mercado emergente’ durante 2018 mi pregunta es: ¿En cuáles de estas acciones queremos estar posicionados cuando eso suceda, en aquellas que además de integrar el índice argentino de mercados emergentes tienen un fuerte ‘momentum’ o en aquellas acciones que, a pesar de que también integran el índice, en este momento nos muestran movimientos titubeantes y poco convincentes en el mercado?

Si estamos pensando armar una cartera del estilo ‘comprar y mantener’ mi sugerencia es que al 50% de la misma lo constituyan con acciones que tengan actualmente un fuerte ‘momentum’, como lo son aquellas que mencioné en el párrafo anterior, pero a su vez, sugiero enfáticamente que al otro 50% lo constituyan con acciones que tengan fuertes fundamentos y que se encuentren subvaluadas con respecto a sus valores ‘justos’ (fair value). Ejemplos de estas acciones en este momento son: MIRG, TRAN, TECO2, CRES, CEPU, DGCU2 y VALE. Noten que hay acciones, como TECO2 y TRAN, que tienen ambas características a la vez, es decir, que están subvaluadas en relación a sus fundamentos y sus movimientos en el mercado gozan de una enorme fuerza relativa en relación al Merval, lo cual quiere decir que tienen un fuerte ‘momentum’. Si a eso le sumamos el hecho de que ambas acciones también integran el índice argentino de mercados emergente me parece que ya les brindé argumentos suficientes como para que se decidan a tomar posición en ellas.

Hagan lo que hagan y sin importar las acciones que elijan, mi consejo a la hora de armar una cartera es el siguiente: 50% de acciones con un fuerte ‘momentum’ y 50% de acciones con fuertes fundamentos nos garantizarán que, a la larga, le ganaremos al índice asumiendo un riesgo menor al que experimentaríamos si compráramos la cartera completa del índice Merval.

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