Análisis Técnico

Por Leonardo Guidi de Grupo Carey SA

El día después de las elecciones legislativas el índice Merval salió disparado al alza por la euforia post electoral y aunque todo nos hacía pensar que la tendencia alcista acelerada que vivimos durante los tres meses previos a las elecciones continuaría, el mercado nos sorprendió haciendo lo que cuantitativamente se suponía que debía hacer, es decir, una pausa y toma de ganancias que calmó la euforia y devolvió un poco de cordura a un mercado que subió sistémicamente durante meses sin discriminar por sectores y fundamentos.

Luego de intentar infructuosamente superar el techo psicológico de los 28.000 puntos durante tres semanas seguidas, el Merval parece estar resignándose momentáneamente a lograr ese objetivo y por el contrario, está ensayando una ruptura bajista del canal alcista que viene desarrollando en este momento, lo cual de producirse, nos habilitará una posible baja de nuestro índice hasta los 26.000 puntos.

Durante esta semana de balances, las acciones que más contribuyeron a la baja del Merval fueron las eléctricas y gasíferas, seguidas por las petroleras y por Comercial que tuvo una baja de casi un 10% en tan solo cuatro días de rueda pero al mismo tiempo, acciones como Mirgor, Central Puerto y Transener hicieron de contrapeso y evitaron que nuestro índice tuviera una caída mayor, dando como resultado un índice Merval que cayó más de un 2% durante la semana pero se mantiene cerca de los récords, aunque si esta ruptura del canal alcista se confirma durante lunes y martes, deberemos prepararnos y vigilar los stop loss ya que es posible que nos enfrentemos a caídas mayores durante todo lo que resta del año debido a que Diciembre suele ser un mes bajista en el Merval.

Los balances en general vinieron bien para todas las acciones del índice aunque algunos, como el de YPF, no gustaron debido a que se esperaban resultados mejores y por lo tanto los inversores la castigaron en el mercado mediante fuertes bajas en su cotización.

Luego de toda la euforia electoral de Octubre, nos encontramos ahora con un mercado en pausa y toma de ganancias, con acciones bancarias que parecen haber terminado de realizarla pero con acciones eléctricas y gasíferas que todavía parecen tener un poco más de baja por delante aunque al mismo tiempo, con acciones que tienen buenos fundamentos, como Cresud, Mirgor, Transener y Central Puerto que han reiniciado la suba de precios y de esta manera amortiguaron la baja que está sufriendo el Merval debido a la caída de las acciones que tienen mayores ponderaciones.

Para poder maximizar nuestros retornos a largo plazo disminuyendo al mismo tiempo el riesgo asumido, es recomendable que tengamos una cartera diversificada entre acciones con buenos fundamentos y acciones con alto ‘momentum’.

Algunos ejemplos de acciones con alto ‘momentum’ en el índice Merval son, evidentemente, las bancarias, las eléctricas y las gasíferas mientras que algunos ejemplos de acciones con buenos fundamentos son Mirgor, Central Puerto, Cresud y Transener (aunque esta última también es una acción ‘de momentum’) por lo que mi sugerencia es que, con el objetivo de que podamos tener una cartera que al mismo tiempo experimente un bajo riesgo y nos brinde un alto rendimiento que le gane al índice, hagamos un mix entre estas acciones y combinemos un 50% de acciones ‘de momentum’ con un 50% de acciones ‘de fundamentos’.

Lo que ha venido sucediendo durante este año en el índice Merval nos demuestra que este tipo de carteras es la más efectiva para los inversores ya que, por un lago nos permite capturar los fantásticos rendimientos que han experimentado las acciones ‘de momentum’ y por el otro, cuando las acciones ‘de momentum’ aflojan y entran en tomas de ganancias, las acciones ‘de fundamentos’ mantienen a nuestra cartera bastante estable a la vez que, a lo largo del año van ayudando a mejorar su rendimiento gracias a las fuertes subas que suelen experimentar cuando sus precios se acomodan a sus fundamentos aunque tienen la desventaja de que acostumbran a mantenerse muy quietas durante meses representando así un costo de oportunidad para quienes las tienen compradas, razón por la cual, evitamos tenerlas en nuestra cartera en una proporción mayor al 50%.

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