Análisis Técnico

Por Leonardo Guidi de Grupo Carey SA

Imitando su comportamiento de Enero de 2017, durante los primeros días del 2018 el Merval tuvo un comportamiento impresionante, llegando a subir más de un 6% en tan solo cuatro días e incluso con acciones que ya superaron en rendimiento a la inflación proyectada para todo el año.

De más está decirles que no debemos dejarnos llevar por la ilusión que nos genera este inicio de año del Merval ya que, aunque es altamente probable que tengamos un año fantástico en la renta variable, bien sabemos que el mercado se mueve en forma de ‘serrucho’ (académicamente conocido como ‘movimiento browniano geométrico’) y que por lo tanto, a esta suba de seguirle necesariamente una toma de ganancias que, cuando llegue, no debe asustarnos a no ser que durante la misma se quiebre algún piso importante.

Gracias a que el Merval desdobló por segunda vez el canal alcista que estaba desarrollando, es necesario que modifiquemos nuestro stop loss y nuestros objetivos ya que nuestro índice ahora comenzó a moverse dentro de una nueva estructura alcista y por lo tanto es necesario que establezcamos el stop loss en los 29.400 puntos mientras que establecemos un nuevo objetivo de suba en los 32.000 puntos pero como verán, dicho objetivo ya nos quedó chico debido a que el Merval tocó ese valor durante el jueves y por lo tanto, en este momento lo mejor será que esperemos a que la euforia alcista se calme para establecerle así un nuevo objetivo de suba a nuestro mercado en un contexto más racional y menos eufórico.

El año arrancó muy bien para las acciones ‘de valor’ ya que las que mejor arrancaron el 2018 fueron CEPU, MIRG, DGCU2 y BOLT pero las acciones con ‘momentum’ no se quedaron muy atrás ya que también vimos muy buenos beneficios en ellas así que, si en este momento estamos aplicando la estrategia que propuse la semana pasada de armar una cartera con acciones 50% de valor y 50% de fuerte momentum estaríamos capturando lo mejor de los dos mundos.

Por supuesto que, con apenas cuatro días de rueda, es ridículo querer sacar conclusiones y mostrar los resultados de una inversión en acciones ya que, por definición, la inversión en acciones ‘de valor’ es una inversión de largo plazo y si nos ponemos a realizar afirmaciones con respecto al desempeño actual de una cartera que fue armada hace tan solo una semana caeríamos en algo llamado ‘sesgo de representatividad’, un error muy común de los inversores y estudiado por Daniel Kahneman, ganador del premio Nobel de economía en 2002, el cual afirma que muchos inversores tienden a creer que los rendimientos de corto plazo de una inversión que están realizando son representativos del rendimiento que tendrá la misma a plazos más largos. Como bien sabemos, esto no es verdad, tanto al alza como a la baja, así que tengamos cuidado con ilusionarnos con el tremendo comportamiento alcista que están teniendo nuestras acciones durante las últimas dos semanas ya que eso puede provocar que asumamos más riesgo del que luego, cuando la euforia alcista se calme, estaremos dispuestos a tolerar.

Aun así, y solo a modo de ejercicio de armado de carteras, siempre que me sea posible por cuestiones de tiempo iré publicando, semana a semana, el rendimiento acumulado de la cartera que propuse el 29 de Diciembre ya que considero que puede ayudarnos a mejorar mucho nuestro proceso de toma de decisiones bajo situaciones de incertidumbre, algo que es moneda corriente en el mercado de valores.

Como vemos en el cuadro anterior, en estos cuatro días de ruedas la cartera viene rindiendo casi un 9% y le viene ganando al índice Merval por más de un 2% pero repito, sería un error considerar que estos rendimientos se mantendrán por mucho tiempo y que la cartera le va a ganar al Merval durante 2018 ya que, si hacemos eso estaremos cayendo en sesgo de representatividad. Por el momento, lo más correcto será alegrarnos porque armamos una buena cartera y en el caso de que deseemos tomar de ganancias o agregar más dinero ser muy disciplinados con la metodología y mantener siempre un 50% de acciones de valor y un 50% de acciones de momentum ya que la evidencia empírica nos dice que si hacemos eso, a largo plazo siempre le ganaremos al índice.

Aunque hay acciones que ya han subido mucho y que hacen que pensemos que ‘ya se nos fue el tren’, tengamos en cuenta que el año recién empieza y que hay otras acciones, tanto de valor como con fuerte momentum, que todavía están a buenos precios.

Ejemplos de estas acciones son: TECO2, CAPU, SUPV, CRES, VALE, PAMP, TGSU2, GGAL, BYMA y CTIO.

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