Análisis Técnico

Por Leonardo Guidi de Grupo Carey SA

La semana pasada hablé sobre el posible doble techo que estaba formándose en el índice Merval y lamentablemente hoy debo confirmar que dicha figura de reversión ha sido confirmada, razón por la cual se nos habilitó un objetivo de baja en la zona de los 34.000 puntos que, como vemos en el gráfico, prácticamente ha sido alcanzada.

Como siempre sucede, cada vez que hay bajas en las acciones luego de una gran suba previa la gente se asusta y tiende a focalizarse solamente el corto plazo en lugar de mirar la película completa, lo cual las lleva a actuar de manera imprudente, hacer operaciones especulativas de corto plazo y creyendo que son capaces de predecir el mercado a corto plazo pero lo cierto es que, en la gran mayoría de los casos, eso terminará con menos dinero en la cuenta del inversor.

¿Qué está sucediendo en los mercados?

A grandes rasgos, en Wall Street, la recuperación que vimos desde finales del 2018 se debe principalmente a la expectativa de que se arreglaría la situación con China, que la FED moderaría las subas de tasas y que el crecimiento económico no se desaceleraría hasta el punto de que el país entre en una recesión.

Esta semana se conoció el dato del crecimiento económico de EEUU durante el último trimestre de 2018 y vino mejor a lo esperado ya que no mostró un desaceleramiento de la actividad mayor al esperado y si a eso le sumamos la moderación que comenzó a mostrar la FED desde Enero que incluso provocó que hoy el consenso diga que este organismo no subirá las tasas durante 2019, sólo le queda a EEUU resolver el conflicto comercial con China para que de esa manera, se despeje el camino para que el S&P500 alcance nuevos récords históricos y eso es básicamente lo que estamos viendo; un mercado de renta variable en pausa, con un fuerte techo en los 2815 puntos.

¿Está todo caro entonces? ¿Estaremos cerca de una nueva crisis financiera como pronostican algunos?

Como suele suceder en los mercados, todo es relativo; si las comparamos con el rendimiento que ofrecen los bonos del tesoro, hay muchas acciones de empresas en Wall Street que todavía están baratas y con respecto a si estamos cerca de una nueva crisis financiera, además de que en anteriores informes ya expliqué las razones por las cuales considero que 2019 debería ser un buen año para las acciones, esta semana puedo agregar una entrevista que le hicieron hace poco a Ray Dalio, fundador y gestor de Bridgewater, el segundo fondo de inversión más exitoso de la historia, quien en base a su teoría de los ciclos de deuda y a los datos obtenidos del mercado afirma que recién ve una nueva crisis de deuda para dentro de 2 o 3 años y que posiblemente será originada por un exceso de deuda corporativa, según lo que contó aquí: https://youtu.be/JhRBrLNXTsQ

En resumen, Wall Street va lento pero se mantiene firme. Los ciclos alcistas de los mercados terminan en euforia y en este momento lo único que yo sólo veo cautela y mucha prudencia por lo que difícilmente imagino un inicio de mercado bajista en una situación como esta, más aun en un tercer año de mandato presidencial y con un presidente que difícilmente tolerará un segundo año consecutivo de bajas en Wall Street ya que lo verá como un fracaso personal. Los 2815 puntos del S&p500 son la clave, por encima de ese valor sólo nos queda el récord histórico pero por el momento, mientras no haya definiciones sobre el conflicto comercial con China, será difícil que los grandes inversores logren vencer su aversión al riesgo y se animen a tomar posiciones en un mercado que, a pesar de que ya no tiene en frente la amenaza de la FED, todavía tiene la amenaza de la recesión económica en el caso de que el conflicto comercial con China no se resuelva satisfactoriamente aunque, evidentemente, el consenso del mercado actualmente está descontando un pronto arreglo positivo con China ya que vemos al índice con más tendencia a subir que a bajar y evidentemente esto no sería así si el mercado descontara que el conflicto comercial continuará.

Por el lado del Merval, como dice Claudio Zuchovicki en este video https://youtu.be/Jp-slj-b2FA, lo que el volumen operado de nuestro mercado nos está diciendo es que se agotaron los drivers que nos hicieron subir desde Diciembre hasta Enero y que principalmente eran más un mérito de Wall Street que nuestro por lo que ahora que Wall Street está esperando a ver qué pasa con el acuerdo con China ( ya que el fracaso de la reunión con Corea del Norte no mueve la aguja) quienes invierten fuerte en Argentina están mayormente esperando a ver qué pasa con las elecciones primarias de Agosto y con la entrada de nuestro país a “Mercados Emergentes” en Mayo por lo que, estamos un momento para mantener y para comprar solamente aquello que quedó muy barato.

Si lo pensamos por un segundo, el movimiento actual de nuestras acciones responde bastante al sentido común ya que, teniendo en cuenta que los grandes inversores sólo compran acciones sobre la base de que las ganancias de la empresa, descontadas a una tasa exigida de rentabilidad, van a crecer por encima de la inflación además de que la empresa mejorará sus márgenes y se expandirá, es razonable pensar que, en un contexto político-económico como este, en el que prácticamente todos los posibles candidatos a presidente gozan de muy poca imagen positiva, son pocas las empresas cotizantes que tienen las características como para tener una excelente performance durante los próximos 12 meses sin importar quien gane las elecciones.

Desafortunadamente somos un país con una economía chica y semi abierta a causa de las enormes restricciones de todo tipo que existen tanto para exportar como para importar por lo que es normal lo que está sucediendo tanto en nuestro mercado de renta fija como en el de renta variable pero al mismo tiempo, también es evidente que a medida que comencemos a ver definiciones en el plano electoral comenzaremos a ver movimientos tanto en bonos como en acciones dependiendo, por supuesto, de si lo que sucede allí le gusta a quienes invierten en nuestras empresas o no ya que, en última instancia, todo se trata de eso; empresas de las cuales nos volvemos socios y en las que sólo invertiremos si consideramos que el contexto político y económico de nuestro país durante los próximos años les permitirá aumentar sus rentabilidades, disminuir sus riesgos, mejorar sus márgenes y expandirse.

Informe en video

Si está interesado en conocer nuestras carteras sugeridas de acciones puede comunicarse enviando un email a info@grupocarey.com.ar

Para ver más análisis detallados de acciones e índices haga  click acá